Pazar gecesi ve Pazartesi gününe doğru ton yumuşadı çünkü Trump, Çin hakkında sakinleştirici bir mesaj yayınladı ve ABD piyasaları sakinleşirken Çin ADR’leri yükseldi. BTC, bir sabah patlamasıyla takip etti ve düşüşün bir kısmını geri aldı.

Bu hafta sonu yaşanan volatilitenin ana sorusu, BlackRock’un IBIT öncülüğündeki ABD spot ETF kompleksinin, Bitcoin fiyatını daha derin bir çukura kaymaktan koruyan bir şok emici olarak işlev görüp görmediğidir.

Başlamak için yaratımların ve geri alımların bandosunun kaydına bakmak iyi bir yerdir. Geçen haftanın başında, ABD spot Bitcoin ETF’leri büyük bir koşu yaptı ve yalnızca 6 Ekim’de yaklaşık 1.21 milyar dolarlık net giriş temizledi, ayların en büyük tek günlük baskısını yarattı.

Bu aşırı tüketim, tarife başlıklarından önce geldi ve nakitin zaten sıralandığı ve sarılı BTC maruziyetine aktığı gösterdi. Daha fazla köpüklü toplayıcılardan vazgeçseniz bile, ana akım kapsamı aynı temel resmi yakaladı: bir para dalgası, makro şok öncesi günlerde sarma kompleksine girmişti.

Sonra sıvama geldi. ETF’ler kırılgansa, Cuma günü bir dizi aynı gün geri alım beklerdiniz. Bu olmadı. Farside’ın günlük tablosu, 10 Ekim Cuma gününü, yalnızca 4.5 milyon dolarlık çıkışla tamamladı.

Ancak, IBIT 74.2 milyon dolar çekerken çoğu akranı sızdı. Bu desen önemlidir çünkü ETF piyasasının stres gününde aynı anda hareket etmediğini gösterir. Bazı sahipler nakit geri istediler, ancak en büyük fon paylar oluşturdu ve paraları korumaya çekti. Zorla satıcılar ve sığ spot kitaplarla tanımlanan bir oturumda, bir sabit emme valfi, bir kaskadın kenarını köreltmek için yeterli olabilir.

Ayrım Pazartesi günü, 13 Ekim. Tablo, çok daha büyük bir kohort çıkışını, 326.4 milyon doları gösteriyor. Yine de, IBIT bir net alıcıydı ve 60.4 milyon dolar ekledi. Bu, fiyat hareketine karşı harika bir okuma sağlar: piyasa, ETF alıcıları genel olarak aynı anda yükselmediği sürece ralli yapmadı.

Diğerleri kan kaybederken, tek en büyük ürün paraları içmeye devam etti. Bu karışım, IBIT’i sihirli bir zemin yapmaz, ancak hafta sonu temizliğinin soğuyan başlıklar altında hızla 100.000 doların altına kar topu yapmasını engellediğini açıklar.

Bu bize birkaç ders çıkarabiliriz.

İlk olarak, artık alıcı tabanının segmente olduğunu biliyoruz. Ekranlar kırmızıya döndüğünde, her ETF sahibi aynı şekilde davranmaz. Hem 10 hem de 13 Ekim’de IBIT net yaratımlara sahipken akranları geri alımlar yaptı. Bu, en büyük, en düşük ücretli araç içinde çekilmeleri tolere eden bir sahip karışımıyla tutarlıdır, küçük fonlar daha hızlı dönüş yaparken.

Fiyat için tek önemli olan şey, birincil piyasadaki net etkidir. En kötü gününde, kohortun net çıkışı önemsiz boyuttaydı ve kısmen IBIT alımı tarafından dengeledi.

İkinci olarak, şok öncesi girişler başlangıç ​​noktasını değiştirir. Ekim’in başında yaşanan yükseliş, koruyucuların Cuma gününe girerken zaten yeni yaratılmış paylar üzerinde oturduğu anlamına gelir.

Bu stok, balast gibi davranır. Sahipler, stresi birincil piyasa satışına dönüştürmek için geri alım yapmak zorundadır. Tablo, birçok kişinin yapmadığını gösteriyor; yaptıklarında, IBIT’in yaratımları akışı köreltti.

Üçüncü olarak, türevler hala hikayeyi yönlendirdi. 7 milyar dolarlık sıvama, ETF panik değil, zorla pozisyon kesimlerinden geldi.

ETF bandosu, Cuma günü küçük net negatif, Pazartesi günü daha büyük net negatif ve IBIT’de sürekli karşı akışı gösterdi.

Bu desen, makro şok vurduğunda Bitcoin’in 100.000 doların altına çakılmadığını ve politika tonu soğuduğunda piyasanın sıçrama yapabileceği nedenini açıklar.